Reconnoitering the effective Channels of Monetary Transmission Mechanism in Iran Using a Dynamic Stochastic General Equilibrium Model

Document Type: Research Paper


1 Department of Economics , Shiraz University Shiraz, Iran.

2 Department of Economics, Shiraz University Shiraz, Iran.


The purpose of the present research is to investigate the effective channels of the monetary transmission mechanism in Iran. To do so, we devised a New Keynesian Dynamic Stochastic General Equilibrium Model. In our model, the different types of nominal rigidities are introduced beside all the related structural equations, which are extracted and linearized around a steady state point. Furthermore, to design the DSGE model, two different monetary rules—Taylor and McCallum rules—are used. In other words, the different channels of monetary mechanisms are investigated on the basis of these two rules. To estimate the two mentioned models, seasonal data for the period 1990–2015 are collected. The estimation method used in the study is the Bayesian method. According to the results obtained from variance decomposition, in the Taylor rule-based, q-Tobin, interest rate, wealth and expectation channels are the effective channels in monetary transmission mechanisms; also, in the McCallum rule-based model monetary policy, wealth and expectation channels are the effective channels in monetary transmission mechanisms. In addition, based on the simulation results in the Taylor model, increasing interest rate causes a reduction in output, consumption, investment and capital utilization rate, and in the McCallum model, a positive monetary shock can cause an increase in preceding variables, which is a result of price rigidity.


Article Title [Persian]

شناسایی کانال های موثر سازوکارهای انتقال پولی در ایران با استفاده از یک الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی

Authors [Persian]

  • حسین مرزبان 1
  • پرویز رستم زاده 2
  • جعفر قادری 2
  • عبدالحمید خسروی 2
1 بخش اقتصاد، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران.
2 بخش اقتصاد،دانشگاه شیراز، شیراز، ایران.
Abstract [Persian]

هدف از مطالعه حاضر بررسی کانال های موثر مکانیزم انتقال پولی در ایران است. بدین منظور، یک الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی مبتنی بر ساختار کینزی جدید مورد استفاده قرار گرفته است. در این مدل، انواع مختلف چسبندگی های اسمی در معادلات لحاظ شده است به نحوی که معادلات نیز حول نقطه وضعیت پایدار استخراج و خطی شده اند. علاوه بر این، در طراحی مدل تعادل عمومی، دو قاعده پولی مختلف از نوع تیلور و مک‌کالم مورد استفاده قرار گرفته است. به عبارت دیگر، کانال‌های مختلف مکانیزم انتقال پولی تحت این دو قاعده مورد بررسی قرار گرفته اند. به منظور برآورد این دو قاعده مختلف، از داده های فصلی دوره 1394 – 1369 استفاده شده است. روش مورد استفاده در این مطالعه روش بیزین می باشد. با توجه به نتایج برآورد حاصل از تجزیه واریانس، در قاعده مبتنی بر تیلور کانال های q توبین، نرخ بهره، ثروت و انتظارات کانال های موثر در مکانیزم انتقال پولی هستند و در قاعده مبتنی بر مک کالم، کانال های سیاست پولی،ثروت و انتظارات در مکانیزم انتقال پولی موثر هستند. همچنین، بر اساس شبیه سازی قاعده تیلور، افزایش نرخ بهره باعث کاهش تولید، مصرف، سرمایه گذاری و نرخ کاربری سرمایه می شود و در مدل مک کالم، یک شوک مثبت سیاست پولی باعث افزایش در متغیرهای اشاره شده می گردد که در نتیجه چسبندگی قیمت ها می باشد.

Keywords [Persian]

  • مکانیزم انتقال پولی
  • الگوی تعادل عمومی
  • قواعد پولی
  • کانالهای انتقال پولی

 Bernanki, B., & Blinder, Alan. (1998). Credit, money and aggregate demand. The American Economic Review, 78(2), 435-439.

Boivin, J., & Kiley, M., & Mishkin, F. (2010). How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time? NBER Working Paper 15879.

Calvo, G. (1983). Staggered prices in a utility maximizing framework. Journal of Monetary Economics. 12(3), 983-998.

Christiano, L., Eichenbaum, M., & Evans, C. (2005). Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy. Journal of Political Economy, 113 (1), 1-45.

Ford, J., & Santoso, A. (2003). Bank behavior and the channel of monetary policy in Japan during 1965 – 1999. The Japanese Economic Review, 54(3), 275 – 299.

Gali, J. (2007). Monetary Policy, Inflation and the Business Cycle, New Jersy, Princeton University Press.

Gerali, A., & Neri, S., & Luca, S. (2010). Credit and banking in a DSGE model of the Euro area. Journal of Money, Credit and Banking, 42(1), 107-141.

Koop, G. (2003). Bayesian Econometric, Chichester UK: John Wiley &sons.

Komijani, A., & Alinejad, F. (2012). Evaluating effectiveness of monetary transmission channels on the output and inflation rate and analyzing their relative importance in Iran economy. Budget and Planning Journal, 17(2), 39 – 64.

Kydland, F., & Prescott, E. (1982). Time to build and aggregate fluctuations. Econometrica, 50(6), 1345-1370.

McCallum, B. (1999). Issues in the design of monetary policy rules. In Handbook of Macroeconomics, ed. J. B. Taylor and M. Woodford. Vol. 1C, 1483–1530. Amsterdam: North-Holland.

Mohanty, M., & Turner, P. (2006). Foreign exchange reserve accumulation in emerging markets: What are the domestic implications? BIS Working Paper.

Pourahmadi, R., Hadian, E., Sadraei Javaheri, A., & Shahnazi, R. (2017).Identifying the adopted monetary policy rule by the central bank of Iran. Iranian Journal of Economic Studies, 6(1), 87-107.

Skaperdas, A. (2017). How effective is monetary policy at the zero lower bound? Identification through industry heterogeneity. Finance and economics discussion series, Divisions of research & statistics and monetary affairs, Federal Reserve board.

Senbet, D. (2016). Measuring the channels of monetary policy transmission: A Factor Augmented Vector Autoregressive (FAVAR) Approach. Journal of Central Banking Theory and Practice, 2, 5-40.

Shah Hosseini, S., & Bahrami, J. (2016). Macroeconomic fluctuations and monetary transmission mechanism in Iran (DSGE model approach). Quarterly Economic Research, 60, 1- 48.

Shahraki, S., Sabahi, A., & Mahdavi, – Adeli, M. (2015). Real exchange rate as a new monetary transmission mechanism in Iran economy: A DSGE model. Budget & Planning Journal, 4, 71 – 106.

Sinelnikova, - Muryleva, E. (2017). Analysis of transmission mechanism of monetary policy of the bank of Russia in conditions of transition to inflation targeting. Working papers 041703, Russian Presidential.

Smets, F., & Wouters, R. (2003). An estimated dynamic stochastic general equilibrium model of the Euro area. Journal of the European Economic Association,1(5),1123-1175.