تحلیل و بسط خط بازار سرمایه: پیامدهایی برای تجارت بین‌الملل

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم تحقیقات، تهران، ایران.

2 دانشکده حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد بروجرد، لرستان، ایران.

چکیده

این مقاله با در نظر گرفتن تعاملات استراتژیک بین سرمایه‌گذاران بین‌المللی و کشورهای میزبان از طریق یک مدل نظریه بازی­ها، چارچوب کلاسیک خط بازار سرمایه (CML) را گسترش می‌دهد. مدل توسعه‌یافته، متغیرهای کلیدی رفتاری و نهادی، به‌ویژه درجه خصومت (ρ)، عدم تقارن قدرت اقتصادی و پویایی نسبی ریسک-بازده در بازارهای داخلی و خارجی را معرفی می‌کند. سرمایه‌گذار به دنبال تخصیص بهینه سرمایه بر اساس بازده مورد انتظار و ریسک درک شده است، در حالی که کشور میزبان با افزایش جذابیت بازار داخلی و به حداقل رساندن خصومت سیاسی، به دنبال حفظ سرمایه در داخل است. تحلیل نقطه تعادل نشان می‌دهد که تصمیم سرمایه‌گذار کاملاً به بازده نسبی و ریسک بازار خارجی حساس است، در حالی که مطلوبیت کشور میزبان از درجه خصومت و قدرت اقتصادی نسبی آن بیشترین تأثیر را می‌پذیرد. نتایج تأیید می‌کند که به حداقل رساندن خصومت سیاسی و افزایش همکاری نهادی، مطلوبیت داخلی را به طور قابل توجهی افزایش داده و جریان‌های ورودی سرمایه را تثبیت می‌کند. در نهایت، این مقاله با ادغام ابعاد کلان مالی و ژئوپلیتیکی، تفسیری واقع‌بینانه‌تر و پویاتر از CML ارائه می‌دهد و نشان می‌دهد که دیپلماسی اقتصادی مسالمت‌آمیز و سیاست‌های کلان اقتصادی مناسب برای سرمایه‌گذاری پایدار و جریان‌های تجاری بسیار مهم هستند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


Albulescu, C. T., Briciu, L., & Coroiu, S. I. (2010). Determinants of foreign direct investment in CEECs: the role of financial stability. Scientific Annals of the “Alexandru Ioan Cuza”. Economic Sciences Section, Special Issue1(2), 85-96.
Aouadi, A., & Marsat, S. (2018). Do ESG controversies matter for firm value? Evidence from international data. Journal of business ethics151(4), 1027-1047.
Apergis, N., Artikis, P., & Sorros, J. (2011). Asset pricing and foreign exchange risk. Research in International Business and Finance25(3), 308-328.
Barberis, N. C. (2013). Thirty years of prospect theory in economics: A review and assessment. Journal of economic perspectives27(1), 173-196.
Barberis, N., & Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance. Handbook of the Economics of Finance1, 1053-1128.
Bekaert, G., & Harvey, C. R. (2017). Emerging equity markets in a globalizing world (Vol. 2344817). SSRN.
Bekaert, G., Harvey, C. R., Lundblad, C. T., & Siegel, S. (2016). Political risk and international valuation. Journal of Corporate Finance37, 1-23.
Bellalah, M., & Dammak, F. A. (2019). International capital asset pricing model: the case of asymmetric information and short-sale. Annals of Operations Research281(1), 161-173.
Brink, C. H. (2017). Measuring political risk: risks to foreign investment. Routledge.
Camerer, C. (2003). Behavioral game theory: Experiments in strategic interaction. Princeton university press.
Damodaran, A. (2022). Country Risk: Determinants, Measures and Implications-The 2022 Edition. Measures and Implications-The.
Daude, C., & Stein, E. (2007). The quality of institutions and foreign direct investment. Economics & Politics19(3), 317-344.
Hassan, A. S. (2022). Does country risk influence foreign direct investment inflows? A case of the Visegrad Four. Economies10(9), 221.
Jarrow, R. (2019). Capital asset market equilibrium with liquidity risk, portfolio constraints, and asset price bubbles. Mathematics and Financial Economics13(1), 115-146.
Kaya, A., Gulhan, U., & Gungor, B. (2024). Testing the relationship between investor risk appetite and country risk: The case of Turkey. Panoeconomicus, 1-28.
Huang, Q., & Li, Z. (2024). Trade and peace: The WTO case. China Economic Review83, 102072.
Khan, M. M., & Akbar, M. I. (2013). The impact of political risk on foreign direct investment.
Lewis, K. K. (2011). Global asset pricing. Annu. Rev. Financ. Econ.3(1), 435-466.
Malmendier, U., Pouzo, D., & Vanasco, V. (2020). Investor experiences and international capital flows. Journal of International Economics124, 103302.
Maschler, M., Zamir, S., & Solan, E. (2020). Game theory. Cambridge University Press.
Meyer, D. F., & Habanabakize, T. (2018). An analysis of the relationship between foreign direct investment (FDI), political risk and economic growth in South Africa. Business and Economic Horizons14(4), 777-788.
Michie, R. (2010). This time is different: eight centuries of financial folly.
Nakov, A., & Nuño, G. (2015). Learning from experience in the stock market. Journal of Economic Dynamics and Control52, 224-239.
Pandya, S. S. (2016). Political economy of foreign direct investment: Globalized production in the twenty-first century. Annual Review of Political Science19(1), 455-475.
Rapoport, A. (Ed.). (2012). Game theory as a theory of conflict resolution (Vol. 2). Springer Science & Business Media.
Salem, R., & Younis, R. (2021). The effect of country risk on foreign direct investment: Evidence from Egypt. Scientific Journal of Economics and Business, 51(2), 243-276.‎
Salimian, S., & Almasifard, M. (2020). Exploring the Economic Context of Peace Using game Theory. International Political Economy Studies3(1), 181-207.
Salimian, S., Beknazar, M. M., & Silabi, Z. K. (2022). The Role of Investment in the Equilibrium of International Political Economy: Game Theory Approach. Journal of Economic Sciences: Theory and Practice79(2), 4-18.
Seyoum, B. (2011). Informal institutions and foreign direct investment. Journal of economic issues45(4), 917-940.
Shefrin, H. (2016). Behavioral risk management: Managing the psychology that drives decisions and influences operational risk. New York: Palgrave Macmillan.
Sikka, P. (2011). Accounting for human rights: The challenge of globalization and foreign investment agreements. Critical Perspectives on Accounting22(8), 811-827.
Sun, C., Abbas, H. S. M., Xu, X., Gillani, S., Ullah, S., & Raza, M. A. A. (2023). Role of capital investment, investment risks, and globalization in economic growth. International Journal of Finance & Economics28(2), 1883-1898.