Document Type : Research Paper
Authors
1 Department of Economics, Payame Noor University, Tehran, Iran.
2 Faculty of Economics, Management and Social Sciences, Shiraz University, Shiraz , Iran
Abstract
In this study, we design a structural macro model for Iran economy in which there is a dual exchange rate regime, namely, official (fixed) and unofficial (floated) rates. The official rate determined by the central bank whereas unofficial rate set in the free market. The structural parameters of the designed model is estimated using quarterly data in the 1991- 2019 period, and Bayesian method. The main finding of this paper is that establishing a dual exchange rate regime cannot prevent the negative effects of exchange rate dynamics on macro variables. Therefore, it is better to abandon this strategy and instead, central bank put forward optimal respond to exchange rate dynamics. To do this, we derive an optimal policy rule for the central bank and show that the best policy is assigning equal weights to inflation rate and exchange rate in loss function and an active respond to both inflation rate and exchange rate in the policy rule.
Keywords
Main Subjects
Article Title [Persian]
سیاست پولی بهینه در یک رژیم نرخ ارز دوگانه
Authors [Persian]
- عبدالحمید خسروی 1
- حسین مرزبان 2
- جعفر قادری 2
- پرویز رستم زاده 2
1 بخش اقتصاد، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران.
2 دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران
Abstract [Persian]
در این مطالعه، یک مدل کلان ساختاری برای اقتصاد ایران طراحی شده است که در آن رژیم نرخ ارز دوگانه وجود دارد که این رژیم به صورت نرخ ارز رسمی (ثابت) و غیررسمی (شناور) نامیده می‌شود. نرخ رسمی توسط بانک مرکزی تعیین می‌شود در حالی‌که نرخ غیر رسمی در بازار آزاد تعیین می‌شود. پارامترهای ساختاری مدل طراحی شده با استفاده از داده‌های فصلی دوره 1398 – 1370 و روش بیزین برآورد شده است. مهمترین یافته این مقاله این است که ایجاد یک رژیم نرخ ارز دوگانه نمی‌تواند مانع از آثار منفی پویایی‌های نرخ ارز بر متغیرهای کلان اقتصادی شود. بنابراین، بهتر است این استراتژی کنار گذاشته شده و به جای آن، بانک مرکزی واکنش بهینه نسبت به نوسان‌های نرخ ارز را در پیش گیرد. بدین منظور، قاعده بهینه‌ای استخراج شده و نشان داده شده است که بهترین سیاست تخصیص وزن‌های یکسان به نرخ تورم و نرخ ارز در تابع زیان است و لازم است در قاعده سیاستی واکنش به نرخ ارز و نرخ تورم به صورت فعالانه باشد.
Keywords [Persian]
- سیاست پولی بهینه
- رژیم نرخ ارز
- تخمین بیزین و قواعد سیاست پولی
intervention, and monetary policy. American Economic Review, 75, 402-423.
Aizenman, J., & Frenkel, J. (1986). Supply shocks, wage indexation, and
monetary accommodation. Journal of Money, Credit and Banking, 18, 304-
322.
Boyer, R. (1978). Optimal foreign exchange market intervention. Journal of
Political Economy, 86(6), 1045-1055.
Bilbiie, F. (2019). Optimal forward guidance. American Economic Journal:
Macroeconomics, 11(4), 310-345.
Calvo, G. (1983). Staggered prices in a utility maximizing framework. Journal of
Monetary Economics. 12(3), 983-998.
Christiano, L., & Eichenbaum, M., & Evans, C. (2005). Nominal rigidities and
dynamic effects of a shock to monetary policy. Journal of Political Economy,
113(1), 1-45.
Christiano, L., & Eichenbaum, M., & Linde, J. (2011). Firm-specific capital,
nominal rigidities and the business cycle. Review of Economic Dynamics,
Elsevier for the Society for Economic Dynamics, 14(2), 225-247.
Corsetti, G., & Dedola, L., & Leduc, S. (2010). Optimal monetary policy in open
economies. Handbook of Monetary Economics, in Benjamin M. Friedman &
Michael Woodford (ed.), Handbook of Monetary Economics, ed. 1, 3(16),
861-933.
Cox, W. M. (1980). Unanticipated money, output and prices in the small
economy. Journal of Monetary Economics, VI, 359-384.
Cumby, R. E. (1984). Monetary policy under dual exchange rates. Journal of
International Money and Finance, 3, 195-208.
Dornbusch, R. (1986). Special exchange rates for capital account transactions.
World Bank Economic Review, l, 3-33.
Faia, e., & Monacelli, T. (2008). Optimal monetary policy in a small open
economy with home bias. Journal of Money, Credit, and Banking, 40(4),
721-750.
Fleming, J. M. (1974). Dual exchange markets and other remedies for disruptive
capital flows. IMF Staff Papers, 2l, 1-17.
Friedman, M. (1969). The optimum quantity of money. The Economic Journal,
80(319), 669-672.
Flood, R. P. (1978). Exchange rate expectations in dual exchange markets.
Journal of International Economics, 8, 65-78.
Friedman, M. (1953) The case for flexible exchange rates. In Essays in Positive
Economics, 157-203. Chicago: University of Chicago Press.
Gali, J. (2007). Monetary policy, inflation, and the business cycle: An introduction
to the new Keynesian framework. Princeton University Press.
)