The Analysis of the Impact of Monetary Policy Shocks on the dynamics of Flow of Funds Account with an Emphasis on the Private Sector

Document Type : Research Paper

Authors

1 Department of Economics, University of Isfahan, Isfahan, Iran.

2 Department of Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran.

Abstract

In this paper, the impact of monetary shocks on asset changes and the financial liabilities of different institutional sectors were examined. Afterwards, financial and non-financial tools of the private sector’s balance sheet in the funds flow account were analyzed. For this purpose, the data from 1973 to 2017 of the factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) model was employed. Results show that expansionary monetary shock has led to a rise in the assets and financial liabilities belonging to institutional sectors in the first year. With regard to the private sector and the financial tools of its balance sheet, monetary shock significantly impacts this sector’s long-term deposit while it has a weak insignificant impact on the short-term deposit. The monetary shock also has a strong significant impact on the private sector’s taking long-term loans while it has a weak insignificant impact on the short-term loans taken by the same sector. Regarding the non-financial tools of this sector, the expansionary monetary shock has a positive effect on the construction and machinery investment in the short run. In the long run, however, the two variables’ responses are reversed which indicates the negative effect of monetary shock caused by an increase in oil revenues on the private sector’s investment in both the construction and the machinery sector. As a result, it can be concluded that the oil revenue reduces the private sector’s relative size in Iran economy.

Keywords

Main Subjects

Article Title [Persian]

تحلیل تاثیر تکانه های سیاست پولی برپویایی های حساب جریان وجوه با تاکید بر بخش خصوصی

Authors [Persian]

  • میمنت ابراهیمی 1
  • محمد واعظ برزانی 1
  • لیلا ترکی 1
  • حسن حیدری 2
1 گروه اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.
2 گروه اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران.
Abstract [Persian]

حساب جریان وجوه، مبادلات مالی و گردش وجوه را میان واحدهای نهادی مختلف اقتصاد نشان می دهد. در این مطالعه ابتدا تاثیر تکانه پولی بر تغییرات دارایی‌ها و بدهی‌های مالی بخش‌های مختلف نهادی تحلیل و بررسی شد، سپس اقلام مالی و غیرمالی ترازنامه بخش خصوصی در حساب جریان وجوه مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. برای این منظور از مدل خودرگرسیون برداری عاملی تعمیم یافته (FAVAR) بر اساس داده‌های سال‌های 1396-1351 استفاده شد. نتایج حاصل از توابع ضربه واکنش نشان می‌دهد که تکانه پولی انبساطی ناشی از افزایش قیمت نفت باعث افزایش دارایی‌ها و بدهی‌های مالی بخش‌های اقتصاد ملی شده است. در مورد بخش خصوصی و اقلام مالی ترازنامه این بخش، تکانه پولی تاثیر معنی دار و قوی بر سپرده‌گذاری بلندمدت این بخش و تاثیر غیرمعنی دار و ضعیف بر سپرده‌گذاری کوتاه مدت آن دارد. همچنین تکانه پولی تاثیر قوی و معنی دار بر گرفتن وام‌های بلندمدت توسط بخش خصوصی و تاثیر غیرمعنی دار و ضعیف بر گرفتن وام‌های کوتاه مدت توسط این بخش دارد. در مورد اقلام غیرمالی این بخش تکانه پولی انبساطی اثر مثبت بر سرمایه‌گذاری در ساختمان و سرمایه‌گذاری در ماشین‌آلات در کوتاه‌مدت دارد. در بلندمدت روند واکنش هر دو متغیر عکس شده و بیان‌گر اثر منفی شوک پولی ناشی از افزایش درآمدهای نفتی بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در هر دو بخش ساختمان و ماشین‌آلات دارد لذا می‌توان بیان کرد که نفت اندازه بخش خصوصی در اقتصاد ایران را کوچک می‌نماید.

Keywords [Persian]

  • جریان وجوه
  • حساب سرمایه
  • حساب مالی
  • تکانه سیاست پولی
  • مدل خودرگرسیون برداری عاملی تعمیم یافته

References

Bai, J. N. (2003). Determining the number of factors in approximate factor
models. Econometrica, 70, 191-221.
Bernanke, B., & Blinder, A. S. (1992). The federal funds rate and the channels of
monetary transmission. American Economic Review, 82, 901-921.
Bernanke, B., & Gertler, M. (1995). Inside the black box: The credit channel of
monetary policy transmission. Journal of Economic Perspectives, 9, 27-48.
Bernanke, B., Boivin , J., & Eliasz, P. (2005). Measuring the effects of monetary
policy: A factor-augmented autoregressive (FAVAR) approach. The
Quarterly Journal of Economics, 120, 387-422.
Bonci, R. (2012). The effects of monetary policy in the euro area: First results
from the flow of funds – from the financial systems of industrial countries:
Evidence from financial accounts. Applied Economics, 217-245.
Bonci, R., & Columba, F. (1995). Monetary policy effects: New evidence from
the Italian flow-of-funds. Applied Economics.
Breitung, J., & Eickmeier, S. (2005). Dynamic factor model, Deutsche Bundes
bank discussion paper. Economic Studies, 30, 40-70.
Christiano, L., Eichenbaum, M., & Evans, C. (1996). The effects of monetary
policy shocks: Evidence from the flow of funds. The Review of Economics
and Statistics, 78, 16-34.
Copeland, M. (1952). A study of money flow in the United States. National
Bureau of Economic Research, 47-68.
Dahlhaus, T. (2014). Monetary policy transmission during financial crises: An
empirical analysis. Bank of Canada, Working Paper, 21, 1-38.
Filis, G., & Degiannakis, S. C. (2011). Dynamic correlation between stock market
and oil prices: The case of oil-importing and oil-exporting countries.
International Review of Financial Analysis, 20, 152-164.
Fleming, J. m. (1962). Domestic financial policies under fixed and floating
exchange rates. International Monetary Fund Staff Papers, 369-380.
Gameiro, I. S. (2010). Monetary policy effects on the flow of funds of
nonfinancial corporations and households in Portugal. Economic Bulletin,
Banco de Portugal, 37-48.
Gertler, M., & Gilchrist, S. (1993). The role of credit market imperfections in the
monetary transmission mechanism arguments and evidence. Scandinavian
Journal of Economics, 95, 43-64
Haghighi, I. (2006). Modeling the monetary policy transfer mechanism in non
usuary banking with dynamic general equilibrium model (the case study of
Iran). Under the Guidance of Dr. Kamran Nadri, Master Thesis, Imam
Sadegh University.
Heydari, H. (2018). Designing a factor augmented autoregresive model (FAVAR)
for Iran's economy with emphasis on oil and monetary shocks. Economic
Modeling Research Quarterly, 34, 71-106.

Files

History

  • Receive Date: 10 July 2021
  • Revise Date: 02 November 2021
  • Accept Date: 25 December 2021

Share

How to cite

Statistics