Document Type : Research Paper

Authors

• Mahdi Shahrazi ¹
• Milad Shahrazi ²
• Zeinab Yazdani Charati ²

¹ Faculty of Humanities and Social Sciences, Golestan University, Gorgan, Iran.

² Faculty of Administrative Sciences and Economics, Mazandaran University, Babolsar, Iran.

Abstract

This study examines the dynamic relationship between market efficiency and liquidity in Tehran Stock Exchange (TSE) from March 2010 to March 2024. To achieve this, we employ the Detrended Cross-Correlation Analysis (DCCA) method using a one-year rolling window. Initially, we calculate the market efficiency index (EI) through the Detrended Fluctuation Analysis (DFA) applied to the time series of daily closing prices.  Simultaneously, the moving average of daily trading volume over a one-year period is used as a proxy for market liquidity. The results indicate that the correlation between efficiency and liquidity fluctuates over time, exhibiting both positive and negative values in different periods. However, these variations remain weak, with correlation coefficients being close to zero for most time frames. This suggests that there is no clear or stable relationship between the two variables. Unlike previous studies that have suggested a significant role of liquidity in enhancing market efficiency, our findings do not support a strong link between trading volume and efficiency in the TSE. These results imply that market liquidity, as measured by trading volume, does not exhibit a strong or consistent relationship with market efficiency and vice versa. Accordingly, increasing trading volume and market liquidity does not necessarily translate into greater efficiency, and other influential factors must be considered to enhance market efficiency.

Keywords

• Market efficiency
• Liquidity
• Trading volume
• Detrended Cross-Correlation Analysis (DCCA)
• Tehran Stock Exchange

Main Subjects

• Econophysics

Article Title [Persian]

رابطه بین نقدشوندگی بازار و کارایی بازار: تحلیل همبستگی متقاطع روندزدایی‌شده (DCCA) در بورس اوراق بهادار تهران

Authors [Persian]

• مهدی شهرازی ¹
• میلاد شهرازی ²
• زینب یزدانی چراتی ²

¹ دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه گلستان، گرگان، ایران.

² دانشکده اقتصاد، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران.

Abstract [Persian]

این مطالعه به بررسی رابطه پویای بین کارایی بازار و نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران (TSE) در بازه زمانی اسفند ۱۳۸۸ تا اسفند ۱40۲ می‌پردازد. برای این منظور، روش تحلیل همبستگی متقاطع روندزدایی‌شده(DCCA)  با استفاده از یک پنجره متحرک یک‌ساله مورد استفاده قرار می‎گیرد. در ابتدا، شاخص کارایی بازار (EI) از طریق تحلیل نوسانات روندزدایی‌شده (DFA) بر روی سری زمانی قیمت‌های پایانی روزانه محاسبه می‌شود. به‌طور هم‌زمان، میانگین متحرک حجم معاملات روزانه در یک دوره یک‌ساله به‌عنوان شاخصی از نقدشوندگی بازار در نظر گرفته می‌شود. نتایج نشان می‌دهد که همبستگی بین کارایی و نقدشوندگی در طول زمان دارای نوسان بوده و در دوره‌های مختلف مقادیر مثبت و منفی را نشان می‌دهد. بااین‌حال، این نوسانات ضعیف می‏باشد و ضرایب همبستگی در اکثر بازه‌های زمانی نزدیک به صفر هستند. این یافته‌ها نشان می‌دهند که رابطه‌ای معین یا پایدار بین این دو متغیر وجود ندارد. برخلاف مطالعات پیشین که بر نقش معنادار نقدشوندگی در بهبود کارایی بازار تأکید داشته‌اند، نتایج ما از وجود پیوند قوی بین حجم معاملات و کارایی در بورس اوراق بهادار تهران حمایت نمی‌کند. این نتایج بیانگر آن است که نقدشوندگی بازار، که از طریق حجم معاملات سنجیده می‌شود، رابطه قوی یا پایداری با کارایی بازار ندارد و بالعکس. بنابراین، افزایش حجم معاملات و نقدشوندگی بازار لزوماً به معنای کارایی بیشتر نیست و برای بهبود کارایی بازار باید سایر عوامل مؤثر نیز در نظر گرفته شوند.

Keywords [Persian]

• کارایی بازار
• نقدشوندگی
• حجم معاملات
• تحلیل هم‌بستگی متقاطع روندزدایی‌شده (DCCA)
• بورس اوراق بهادار تهران