نوع مقاله : مقاله پژوهشی
نویسندگان
دانشکده اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران
چکیده
بر اساس نظریه زمانبندی بازار در چارچوب ساختار سرمایه، زمان انتشار سهام به قیمت سهام بستگی دارد. بدینترتیب که مدیران، سهام را زمانی منتشر میکنند که نسبت ارزش بازار به ارزش دفتریاش بالا است. در حقیقت، هنگامیکه سهام شرکت در بازار بیش از ارزش واقعیاش باشد، انتشار سهام به نفع شرکت است. در این مقاله با استفاده از دادههای پانل 55 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 2003 تا 2018، تأثیر زمانبندی بازار بر ساختار سرمایه بررسی میشود. مدل برآورد شده در این مقاله، یک مدل پویای جزئی با استفاده از روش گشتاورهای تعمیمیافته (GMM) و برآوردگر آرلانو-باند است. یافتهها نشان میدهند که یک- زمانبندی بازار بر ساختار سرمایه شرکت در بورس اوراق بهادار تهران اثر میگذارد. دو- وضعیت بازار به طور قابل توجهی تأثیر منفی بر ساختار سرمایه دارد که به این معنا است که در بازارهای داغ، مدیران اقدام به انتشار سهام بیشتر و بدهی کمتر میکنند. سه- اندازه شرکت و داراییهای مشهود، اثر مثبت و معنیداری بر نسبت اهرم دارند. در حقیقت شرکتهای بزرگتر با داراییهای مشهودتر که ریسک نکول کمتری دارند، بدهی نسبتاً بیشتری را نگهداری میکنند. چهار- متغیر سودآوری بر اهرم شرکت، تأثیر منفی دارد. پنج- تحریم و نرخ ارز اثر منفی و معنیداری بر ساختار سرمایه دارند.
کلیدواژهها
Determinants of capital structure: An emprical study of firms in Iran.
International Journal of Law and Management, 57(1), 53-83.
Alti, A. (2006). How persistent is the impact of market timing on capital
structure?. Journal of Finance, 61(4), 1681-1710.
Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. Journal of
Finance, 57(1), 1-32.
Baltagi, B. H. (2008), Econometrics, Fourth Edition, Springer.
Baum, C. F., Caglayan, M., Ozkan, N., & Talavera, O. (2006). The impact of
macroeconomic uncertainty on non-financial firms’ demand for liquidity.
Review of Financial Economics, 15(4), 289-304.
Bhattacharjee, A., & Han, J. (2014). Financial distress of chinese firms:
Microeconomic, macroeconomic and institutional influences. China
Economic Review, 30(3), 244-262.
Bokpin, G. A. (2009). Macroeconomic development and capital structure
decisions of firms: Evidence from emerging market economies. Studies in
Economics and Finance, 26(2), 129-142.
Bond, S. (2002). Dynamic panel models: A guide to micro data method and
practice. Portuguese Economic Journal, 1, 141-162.
Camara, O. (2012). Capital structure adjustment speed and macroeconomic
conditions: U.S MNCs and DCs. International Research Journal of Finance
and Economics, 84(1), 106-120.
Folch, A. E. (2010). Economic sanctions and the duration of civil conflicts.
Journal of Peace Research, 47(2), 129-141.
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2003). Capital structure decisions. AFA 2004 San
Diego Meetings. Retrieved from SSRN: http://ssrn.com/abstract=396020 or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.396020 .
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: Which factors
are reliably important?. Munich Personal RePEc Archive (MPRA), No.
22525, Retrieved from https://mpra.ub.uni-muenchen.de/22525.
Hackbarth, D., Miao, J., & Morellec (2006). Capital structure, credit risk, and
macroeconomic condiations. Journal of Financial Economics, 82(3), 519-
550.
Hatzinikolaou, D., Katsimbris, G. M., & Noulas, A. G. (2002). Inflation
uncertainty and capital structure evidence from a pooled sample of the DowJones industrial firms. International Review of Economics and Finance,
11(1), 45-55.
Haghighat , H., & Bashiri, V. (2012). Investigate the relationship between
financial flexibility and capital structure. Accounting Knowledge, 3(8), 49-
71.
)