Document Type : Research Paper


Department of Financial Engineering, Yazd Branch, Islamic Azad University. Yazd, Iran



The purpose of this study is to investigate the effectiveness of ETF funds on Iran's stock market. The index investigated in this research is the degree of fragility of the stock market in Iran. For this purpose, a model has been used at first, which shows how much the entry of an ETF market fund can affect the stability and fragility of the stock market. Then, in order to analyze the issue, a series of ETF funds in Iran has been selected. We used price data of 21 different stocks included in ETF funds and the price of related ETF from 30-Jan 2022 till 28-Dec 2022. Using OLS regression analysis, the results and analysis give a pattern that with the entry of ETF funds, the nonsystematic value has increased values. Therefore, we conclude that the entry of ETF funds into the market increases the fragility in the Iranian stock market.


Main Subjects

Article Title [Persian]

ارتباط میان صندوق های ETF و شکنندگی بازار: شواهدی از بازار سهام ایران

Authors [Persian]

  • علی اکبر جعفری زاده مالمیری
  • غلامرضا عسکرزاده
  • حمید خواجه محمود آبادی
  • یحیی ابطحی

گروه مهندسی مالی، واحد یزد، دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران

Abstract [Persian]

صندوق های قابل معامله در بازارهای بورس دنیا از جدیدترین و مهم ترین ابزارهای مالی هستند که سهم عمده ای در بازارهای مالی جهان دارند. با توجه به نقش آنها در بازارهای مالی، مطالعات اخیر بر تأثیر آنها بر عملکرد بازار مالی، از جمله ثبات و شکنندگی متمرکز شده است. با توجه به این اهمیت، هدف این پژوهش بررسی اثربخشی صندوق های ETF بر بازار سهام ایران می باشد. شاخص مورد بررسی در این تحقیق میزان شکنندگی بازار سهام در ایران است. برای این منظور در ابتدا از مدلی استفاده شده است که نشان می دهد ورود یک صندوق ETF در بازار چقدر می تواند بر ثبات و شکنندگی بورس تاثیر بگذارد. سپس به منظور تحلیل موضوع، مجموعه ای از صندوق های ETF در ایران انتخاب شده است. مجموعه صندوق های ETF منتخب 21 صندوق است که اطلاعات وضعیت مالی و قیمت دارایی های پایه از ترازنامه ETF در طول یک سال به دست می آید. با استفاده از تحلیل رگرسیون، نتایج و تحلیل ها الگویی را به دست می دهند که با ورود وجوه ETF، ارزش غیرسیستماتیک مقادیر افزایش یافته است. بنابراین نتیجه می گیریم که ورود صندوق های ETF به بازار، شکنندگی در بورس ایران را افزایش می دهد.

Keywords [Persian]

  • صندوق ETF
  • شکنندگی بازار
  • بازار سهام
  • دارایی های صندوق ETF
Abner, D. (2010). The ETF handbook (John Wiley and Sons, Inc., Hoboken, New
Ben-David, I., Franzoni, F., Moussawi, R. (2018). “Do ETFs Increase
Volatility?”, Journal of Finance, 73(6), 2471-2535.
BlackRock. (2017). “BlackRock Global ETF Landscape: Monthly Snapshot.
Chakravarty, S. (2001). Stealth-trading: Which traders’ trades move stock prices?
Journal of Financial Economics 61 (2), 289-307.
Corbet, S., and Twomey, C. (2014) “Have Exchange Traded Funds Influenced
Commodity Market Volatility?”, International Journal of Economics and
Financial Issues, vol. 4(2).
French, Kenneth R., (2008). “The cost of active investing”, Journal of Finance
63(4), 1537–1573.
Gastineau, G (2002). “The Exchange-Traded Funds Manual”, John Wiley and
Glosten, L., and Nallareddy, S., and Zou, Y. (2019). “ETF Activity and
Informational Efficiency of Underlying Securities”, SSRN, 2846157.
Karmaziene, E., and Sokolovski, V., (2014). Exchange traded funds and the 2008
short-sale ban. Work paper. Swedish House of Finance Research Paper.
Lettau, M., Madhavan, A., (2018). “Exchange-Traded Funds 101 for
Economists”, Journal of Economic Perspectives, 32 (1): 135-54.
Li, F., and Zhu, Q., (2016). Synthetic Shorting with ETFs. Working paper. Hong
Kong University of Science and Technology and University of Texas at
Jafarizade Malamiri et al., Iranian Journal of Economic Studies, 11(1) 20212, 145-167 167
Pham, S., and Marshall, Ben R., and Nguyen, Nhut H., and Visaltanachoti, N.
(2021) “Liquidity Spillover between ETFs and Their Constituents” Available
atSSRN: or
Piotroski, J., and Roulstone, B., (2004). The influence of analysts, institutional
investors, and insiders on the incorporation of market, industry, and firmspecific information into stock prices. The Accounting Review 79, 1119-
Madhaven, A. (2016). “Exchange Traded Funds and the New Dynamics of
Investing”, Oxford University Press, NY.
Nallareddy, S. and Ogneva, M., (2017). Accrual quality, skill, and the crosssection of mutual fund returns. Review of Accounting Studies, 22(2), pp.503-
Neves, M., and Fernandes, M., and Martins, P. (2019) “Are ETFs Good Vehicle
for Diversification? New Evidence for Critical Investment Periods”, Borsa
Istanbul Review.
Sakarya, B., and Aukut, E. (2020) “Exchange Traded Funds and FX Volatility:
Evidence from Turkey”, Central Bank Review.
Wu, C., and Xiong, X., and Gao, Y. (2021) “Performance comparisons between
ETFs and traditional index funds: Evidence from China”, Finance Research
Letter, Vol 40.