نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

• ندا اسماعیلی
• مریم ایهامی

گروه ریاضی کاربردی و علوم کامپیوتر، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.

چکیده

هدف این مقاله بررسی وجود اطلاعات نامتقارن در بازار سهام ایران و تأثیر آن بر بازده مورد انتظار سبدمالی با استفاده از ابزار اندازه‌گیری احتمال حجم-همگام شده‌ی معامله‌ی آگاهانه (VPIN) است. برای این منظور از داده‌های واقعی 40 شرکت در بورس اوراق بهادار تهران (TSE) در بازه زمانی 1 فروردین 1397 تا 29 اسفند 1398 استفاده کردیم. نتایج نشان‌دهنده وجود سطوح سمیت متوسط در سفارشات سهام این 40 شرکت منتخب در بازه زمانی مورد بررسی است. از آنجایی که اطلاعات نامتقارن برای سرمایه‌گذاران ریسک به همراه دارد, از این‌رو ممکن است آن‌ها برای معامله دارایی‌های با ریسک اطلاعات نامتقارن حق بیمه درخواست کنند. به عبارت دیگر بازارسازان ممکن است ریسک اطلاعات نامتقارن را در قیمت‌گذاری دارایی‌ها بگنجانند. برای بررسی این موضوع، تأثیر ریسک اطلاعات نامتقارن را بر بازده سهام با افزودن یک عامل مرتبط با سطح سمیت سفارش‌ها به مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌ 3، 4 و 5 عاملی مورد ارزیابی قرار دادیم. با توجه به یافته‌های این پژوهش، تأیید می‌کنیم که بازار سهام ایران ریسک اطلاعات نامتقارن را در بازه زمانی 1 فروردین 1397 تا 29 اسفند 1398 قیمت‌گذاری کرده است. بنابراین، در نظر گرفتن عامل ریسک اطلاعاتی علاوه بر ترکیبی از عواملی مانند بازار، اندازه، سودآوری و سرمایه گذاری برای به دست آوردن موثرترین توضیح برای بازده سبدهای مالی ضروری است.

کلیدواژه‌ها

• اطلاعات نامتقارن
• بازدهی‌های سهم
• ریسک اطلاعات. مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی چندعاملی. احتمال حجم-همگام شده‌ی معامله‌ی آگاهانه (وی‌پین)

موضوعات

• اقتصاد سنجی