تأثیر عوامل سیستماتیک بر رفتار چرخه ای بورس در ایران چگونه است؟

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

بخش اقتصاد، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران.

چکیده

مطمئناً بازار سهام در هر کشور به عنوان مقیاسی برای سنجش وضعیت اقتصادی آن کشور شناخته می‌شود. بنابراین شناسایی عوامل مؤثر بر ایجاد رفتارهای چرخه‌ای در این بازار می‌تواند هم برای سیاست‌گذاران و هم برای سرمایه‌گذاران مفید باشد. هدف اصلی این پژوهش بررسی تأثیر متغیرهای سیستماتیک بر رفتارهای چرخه‌ای بازار سهام است. از نظر آماری، متغیرهای سیستماتیک بر ارزش سهام تعداد زیادی از شرکت‌ها و در نتیجه بر کل بازار تأثیر می‌گذارند. بدین منظور در مرحله اول از مدل ARDL برای برآورد ضرایب کوتاه مدت و بلندمدت متغیرهای سیستماتیک استفاده شد. نتایج نشان داد که حجم نقدینگی در کوتاه‌ مدت و بدون وقفه، اثر مثبت و معناداری بر شاخص کل بازار سهام دارد. تولید ناخالص داخلی با یک وقفه بر شاخص کل بورس اثر منفی می‌گذارد. این اثر نشان می‌دهد که بخش بزرگی از تولید ناخالص داخلی از طریق بازار سهام تأمین می‌شود. همچنین تنها متغیر سیستماتیکی که در بلندمدت بر شاخص بازار سرمایه اثر مثبت و معناداری داشته است، خالص موجودی سرمایه است. در ادامه با استفاده از رویکرد مارکوف سوئیچینگ با داده‌های سالانه (1402-1370)، شاخص‌های هم‌حرکتی، تغییرپذیری و پایداری محاسبه شده است و نتایج نشان می‌دهد که تقاضا برای پول در سطح (M2) محرک اصلی چرخه‌های بازار سهام با پایداری بالا بوده است، به آن معنی که نوسانات تا چه زمانی تمایل دارند تا قبل از بازگشت به روند بلندمدت ادامه داشته باشند. با توجه به این شرایط، تصمیم بانک مرکزی در مورد متغیرهای پولی براساس موقعیت چرخه‌ای ارزش بازار بورس تهران می‌تواند بر عمق رکود و نرخ تورم تأثیر گذار باشد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


Banerjee, A., J.J. Dolado, and R. Master (1992), On Some Simple Tests for Cointegration: The Cost of Simplicity, Bank of Spain, ISBN: 84-7793-203-4.
Celebi, K. Honig, M. (2019). The Impact of Macroeconomic Factors on the German Stock Market: Evidence for the Crisis, Pre- and Post-Crisis Periods. Int. J. Financial Stud. 2019, 7, 18; doi: 10.3390/ijfs7020018.
Chen, S. S. (2007). Does monetary policy have asymmetric effects on stock returns? Journal of Money, Credit and Banking, 39(2‐3), 667-688.‏
Dehghan, A, Sohedeh, M. (2018). How economic variables affect the efficiency of listed companies in the boom and bust conditions of Iran's capital market. Financial Economics Quarterly, No. 48, Year 13, pp. 147-166.
Demir, C. (2019). Macroeconomic Determinants of Stock Market Fluctuations: The Case of BIST-100, Economies 2019, 7, 8; doi: 10.3390/economies7010008.
Ebrahimi, M. (2018). Investigating the impact of macroeconomic variables on the Iranian stock market using data mining algorithms. Financial Economics Quarterly, No. 49, Year 13, pp. 283-309.
Esmaeeli, N, Ihami, M. How the asymmetric information affects the Stock Returns: Approach of VPIN on the Tehran Stock Exchange. Iranian Journal of Economic Studies, 12(1) 2023, 31-49.
Fama, Eugene, F. French, Kenneth, R. “The Corporate Cost of Capital and the Return on Corporate Investment.” Journal of Finance, December 1999, 54(6), pp. 1939–67
Feldestain , M. 1980." Inflation and the stock market", American Economic Review, 70, 839-47
Freidman, M. (1988). Money and the stock markets on money demand. Journal of political economy, 96, 221-245.
Gali, J. Gambetti, L. (2014). The effects of monetary policy on stock market bubbles, NBER Working Paper No. 19981.
Hadian, E, Hashempour, M. (2003). Identifying business cycles in Iran's economy, Iranian Economic Research Quarterly, No. 15, pp. 93-120.
Jain, A., & Biswal, P. C. (2016). Dynamic linkages among oil price, gold price, exchange rate, and stock market in India. Resources Policy, 49, 179-185.‏
Jermann, U. J., & Quadrini, V. (2009). Macroeconomic Effects of Financial Shocks. National Bureau of Economic Research. Working papers15338.
Kamil, H. and F. Lorenzo (1998). Business cycle fluctuations in a small open economy: The case of Uruguay Montevideo, Uruguay: CINVE.
Kim Chang-Jin and Nelson Charles R. (1999). "Friedman's Plucking Model of Business Fluctuations: Tests and Estimates of Permanent and Transitory Components," Journal of Money, Credit and Banking, Blackwell Publishing, 31(3), ppl.317-34.
Kluge .G, (1994)" stock returns and macro-economic variables , a var model" ,Louisiana tech university DBA thesis.
Machado, C. (2001), Measuring business cycles: the real business cycle approach and related controversies, Faculdade de Economia do Porto, Working Paper, Invetigacao, Trabalhos em curso, No. 107.
Maravall, A., & Del Río, A. (2001). Time aggregation and the Hodrick-Prescott filter, Banco de Espana-Servicio de Estudios, Documento de Tarabajom, No. 0108.
Mcgough, T. (1995), Property cycles in the UK: an empirical investigation of the stylized fact, Journal of property finance, Vol.6, No.4, 45-62.
Miller, K. & G. Show Fang (2001), "Is There a Long-Run Relationship between Stock Returns and Monetary Variables: Evidence from an Emerging Market", Applied Financial Economics, Vol. 11, PP. 641-649.
Morley B. & E. J. Pentecost (2000), "Common Trends and Cycles in G7 Countries Exchange Rates and Stock Prices", Applied Economic Letters, Vol. 7, PP. 7-10.
Pesaran, M.H. and Shin, Y. (1999). An Autoregressive Distributed-Lag Modelling Approach to Cointegration Analysis; In Econometrics and Economic Theory in the 20th Century, the Ragnar Frisch Centennial Symposium (S. Strom, ed.), 371-413. Cambridge University Press. Cambridge.
Shiller, R. J. (1988). Causes of changing in financial market volatility. The Federal Reserve Bank of Kansas City, 2(1): 1 –22.
Schularick, M., Taylor, A. (2011). Credit booms gone bust: monetary policy, leverage cycles, and financial crises, 1870–2008, American Economic Review. NBER Working Paper No. 15512.
Shamsoddini, M, Nourani, H. (2023). Investigating Role of Uncertainty and Asymmetric Information on Relationship between Intrinsic and Market Value of Stock Price. Iranian Journal of Economic Studies, 12(1) 2023, 69-88.
Talthip, K., Sukchareonsin, S. (2024). Equity Fund Flows and the Stock Market Returns  over Business Cycle in Thailand. Development Economic Review. Volume 18 No.2.
Vasta, P. Basnet, H., Mixon Jr, F., Upadhyaya, K. (2024). Stock Markets Cycles and Macroeconomic Dynamics. International Advances in Economic Research. Volume 30, pages 255–278.
Zeinoddini, Sh, Sharif Karimi, M., Khanzadi, Azad. (2020). Investigating the effect of oil price shocks on the performance of the Iranian stock market. Financial Economics Quarterly, No. 1, 14th year, pp. 145-169.